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      “创”与“投”的博弈

      如何规避创投双方反目成仇?如何让创投双方共赴战略愿景?

      投资要看四个要素:创始人和创始团队、行业、商?#30340;?#24335;和财务健康程度。

        对投资家和创业家?#27492;擔?012年全年都是“冬天”。据投资中国网(China Venture)统计,2012年VC/PE支持的企业境内IPO数量及融资额较2011年分别下降35.2%和56.6%,创投机构IPO退出回报率同比大降三分之一。市场的?#19994;?#35753;企业家和VC/PE投资者都觉得这个“冬天”有点难熬。摩根?#24247;?#21033;亚洲董事总经理季卫东表示,国内各个行业?#21363;?#22312;产能过剩问题,因而?#29100;?#22823;多数企业”无法被资本市场消化。

        冬天里,投资家和创业家之间上演的不是?#25226;?#20013;送炭?#20445;?#32780;是“釜底抽?#20581;薄?#23588;其是2012年6月以来,?#36164;空?#26126;、后谷咖啡、相宜本草、红孩子等诸多知名企业,先后爆出创始人与投资方闹僵、甚至决裂的消息。市场的?#20013;?#20302;迷似乎让创业者和投资方的蜜月期结束了,创始人与投资方的矛盾集中爆发。

        创业者与投资人之间究竟是合作还是博弈?在进行合作之前,有哪些问题双方必须思考透彻?那些成功的合作有什么优秀的DNA?失败的合作,各自又是出了怎样的问题?就这些话题,本刊记者分别采访了创东方投资公司董事长肖水龙、贝恩咨询上海办事处合伙人韩微文以及?#26412;?#36895;原中天科技股份有限公司董事长时庆。

        共同利益下的合作与博弈

        世界经理人:创业者与投资者之间究竟是何关系?有的创业者认为,二者是合作伙伴关系;有的认为,二者存在博弈。你怎么看?

        肖水龙:作为投资者,我们与创业者有共同创业的心态,有困难一起面对,共同分享企业成长成果。即使两者出现矛盾,出现波折,也应该用“和”的方法来解决。

        合作是主流,双方?#27807;?#25749;破?#25104;?#33267;对?#31455;?#22530;的案例是少数。

        一些不和谐因素,最终还是通过相互妥协、相互理解、相互宽容的方式来解决的。

        韩微?#27169;?/B>在我近10年的私募股权投资的咨询工作,我观察到企业家、管理团队和投资团队之间是合作伙伴关系。企业家把投资公司的主管、合伙人称为二次创业的合作伙伴。新股东(投资机构)和老股东(创业家)、管理团队应该形?#21830;?#19977;角,对企业的发展方向、发展路径保持高度一致。

        时庆:我从自身的经验得出,创投双方是合作关系。如果把企业家比成企业的舵手,投资者就是给企业家提供一条船。上了船,双方的命运就休戚与共。达成?#24425;?#21518;,双方就必须同心同德,齐心协力,才能到达理想的彼岸。

        我周边的企业家朋友,也有和投资者闹得不可开交的,最重要的原因是双方把各自利益看得过重,把共同利益看得过小。

        世界经理人:对赌协议以往是投资机构和企业家之间讳莫如深的秘密,现在成为行业的规矩。对赌协议对创业者与投资者的合作有哪些实质影响?

        韩微?#27169;?/B>投资方和受资方在价格、投资条款方面都有不同的工具,对赌是工具之一。对赌协议是双方谈判的工具。

        为什么会有对赌协议产生??#26434;?#20225;业财务指标和未来财务预测,投资方和受资方存在不同的理解和判?#40092;保?#23545;赌协议就会产生。比如受资企业管理层认为两年或三年以后,自己在销售收入、利润和现金流上能做到怎样的程度,但是投资方有不同的观点,于是在双方信息不对称、判断不一致的情况下,产生了对赌的可能性。对赌协议是帮助投资方和受资方达到一个?#24425;丁?

        我建议,只有双方对投资价格?#34892;?#30340;?#21046;?#26102;,适合用对赌协议。如果双方对价格有原则性?#21046;紓?#23545;发展方向、企业增长手段和资源配置有根?#25304;?#30340;不同时,对赌协议可能就会起负面作用。

        时庆:我不赞成签对赌协议。第一次融资时,我们靠个人魅力来吸引小投资商。第二次融资时,我们找大的投资商。决定投资商是否投资的因素,40%来源于对企业家的评价。

        我们公司已经在深交所新三板实现挂牌,我们和投资方设定3-4年上创业板的目标。但我们更看重的是,3年后企业销售额达到多少,利润达到多少。企业夯实了发展的实力和基础,在国内、香港、?#24405;?#22369;或者美国?#40092;?#37117;可以考虑。

         

       
       

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